Alegadamente houve um conluio entre dois dos maiores fundos de investimento americanos (Blackrock e Citadel) para explorarem uma falta de liquidez na Anchor, que é a principal plataforma que trabalha com UST (a stablecoin da Luna).
Basicamente os fundos de investimento pediram a uma corretora um empréstimo de uma quantidade muito grande de Bitcoins (100k Btc, equivalente a mais de 3 mil milhões de dólares à data do empréstimo), contactaram o fundador da Luna/Terra sob o pretexto de venderem uma parte desses Bitcoins (25k) por UST over the counter (ou seja, troca direta entre duas partes sem envolver os mercados, o que permite negociar o preço de forma mais vantajosa). O negócio foi aceite baixando ainda mais a liquidez de UST, mas teoricamente era um excelente negócio para a Anchor porque trocava UST por BTC a um preço muito melhor do que conseguiriam no mercado. Logo a seguir os fundos de investimento venderam nos mercados toda a posição que tinham em UST e BTC causando uma derrapagem nos preços (slippage) e conseguiu ativar uma série de vendas em cascata para as quais o mercado não tinha liquidez para absorver. À medida que mais pessoas iam vendendo e retirando dinheiro da plataforma o preço de Luna e da respetiva stable coin começou a descer a uma velocidade vertiginosa. Um fenómeno que nos mercados se chama de death spiral.
Entretanto os fundos de investimento abrem posicões short na Luna e fazem um lucro fenomenal, e ainda recompram as Bitcoins a um preço significativamente mais baixo, pagam o empréstimo de volta e também lucram com a diferença. Isto tudo é possível porque os mercados de Crypto são um faroeste ainda com muito pouca regulamentação.